Concorrenza, lavoro, risparmio: tutti i nodi del supergruppo Intesa-Monte dei Paschi
CommentiNasce il colosso del credito nazionale, talmente enorme da dover scendere a patti con l’Antitrust e l’istituto di vigilanza sulle assicurazioni Ivass per le gigantesche quote di mercato che controllerà. Un gigante tale da garantire che nessuno potrà più prendere il controllo di Assicurazioni Generali, la cassaforte di Trieste che gestisce 944 miliardi di risparmi. È questa la fotografia del nuovo gruppo Intesa Sanpaolo dopo l’integrazione con Monte dei Paschi di Siena che emerge dal prospetto informativo dell’Offerta pubblica di acquisto e scambio (Opas) volontaria su tutte le azioni di Banca Mps, depositata in Consob e diffusa martedì. L’operazione offre agli azionisti Mps 1,664 azioni ordinarie Intesa Sanpaolo di nuova emissione e 1,25 euro in contanti per ciascuna azione Mps apportata. Il valore complessivo dell’offerta ammonta a 31,4 miliardi. L’operazione è condizionata al raggiungimento della soglia minima del 50% più 1 azione del capitale Mps, alle autorizzazioni regolamentari e dell’Antitrust e ad alcune clausole contrattuali.
L’aggregazione crea il secondo gruppo bancario quotato dell’Eurozona per capitalizzazione di Borsa, stimata dal mercato oltre 150 miliardi. La nuova entità conterà circa 3mila sportelli bancari in Italia, servendo oltre 27 milioni di clienti di cui 20 milioni nella Penisola. Le masse della clientela sono previste a 2mila miliardi entro il 2029, a fronte di proventi operativi per 33 miliardi. Le stime prevedono un utile netto consolidato 2029 superiore a 16 miliardi, con un rendimento del capitale di oltre il 20% annuo. Nel 2029 il piano di aggregazione prevede che la redditività beneficerà di sinergie annue lorde per 2,9 miliardi (con il 60% ottenuto già nel 2028), tra 1,4 miliardi di sinergie di ricavo e 1,5 di minori costi. Queste ultime comprendono 600 milioni di risparmi sul costo del lavoro e 900 milioni su spese amministrative e ammortamenti. Gli oneri di integrazione una tantum ammontano a 1,4 miliardi netti.
Dal fronte sindacale cominciano pero a emergere preoccupazioni. Intesa Sanpaolo garantisce 6.800 uscite volontarie (5mila delle quali nel perimetro preesistente di Intesa e 1.800 da mancato rinnovo del turnover in Mps) a fronte di altrettante assunzioni di giovani. Tra le nuove assunzioni 2.700 saranno destinate alle reti commerciali di prodotti finanziari. Ma la neutralità numerica non equivale a neutralità sostanziale. I 600 milioni di risparmi annui sul costo del personale nascono dalla sostituzione di dipendenti senior in uscita (con un costo medio pro-capite aziendale di oltre 88mila euro) con giovani a inquadramento d’ingresso, in buona parte composti da contratti part-time (15-22,5 ore settimanali) e consulenti finanziari a partita Iva pagati a provvigione. Ciò determina un calo delle ore lavorate equivalenti, inquadramenti inferiori e una traslazione di valore dai lavoratori agli azionisti, per i quali nel quinquennio 2025-29 il piano prevede in totale 61 miliardi di dividendi.
Sotto il profilo regolamentare, le analisi preliminari di Ivass e Antitrust evidenziano rilevanti impatti geografici. L’Antitrust rileva criticità per la concorrenza in 11 province italiane per lo sforamento dei tetti di legge alle quote di mercato (30%) sulla raccolta bancaria ordinaria e altre 9 province con quota congiunta compresa tra il 25% e il 30%. Ci sono poi 72 province con problemi di concentrazione della quota di mercato e posizioni rilevanti nel settore dei crediti alle famiglie. L’autorità per le garanzie sulla concorrenza ha individuato anche 17 province con profili di concentrazione critici sul credito a piccole imprese e artigiani: 10 con quota tra il 30% e il 40% e 7 tra il 25% e il 30%. Per i crediti alle imprese medio-grandi, l’Antitrust evidenzia criticità in 9 regioni con quote dell’entità combinata tra il 25% e il 35% e per il risparmio amministrato e gestito in 27 province.
Quanto al mercato assicurativo, l’Antitrust mappa una posizione dominante congiunta nelle polizze assicurative Vita nelle province di Siena e Pescara e in altre 60 dove la rete congiunta Intesa-Generali supera il 30% di quota di mercato, oltre a quote di produzione cumulata tra Intesa e Generali fino al 45-50% nelle polizze Vita ramo VI. L’autorità evidenzia quote cumulate di produzione Intesa Sanpaolo più Generali fino al 45-50% nel Ramo VI Vita, 35-40% nel Ramo I Vita, 35-40% nel Ramo II Malattia. La presenza congiunta delle reti di distribuzione Intesa Sanpaolo e Generali supera la soglia del 30% in ben 62 provincie per le polizze Vita e in 8 per quelle Danni.
Per gestire i profili Antitrust, Intesa ha siglato proattivamente l’accordo con Unipol per cedere la NewBank (marchio Mps, strutture centrali e 635 filiali) per 3-3,5 miliardi in contanti da integrare in Bper Banca. Nascerà un polo Bper-Unipol con oltre 2.600 sportelli a marchio Mps dai 1.260 attuali e hub direzionale a Siena per il Centro-Sud. Intesa tratterà 625 filiali Mps, Mediobanca, Widiba e Corporate Investment Bank, conservando l’80% degli utili combinati Mps-Mediobanca.
L’operazione è ora al vaglio delle autorità europee e italiane. L’autorizzazione concessa dalla Banca centrale europea il 27 ottobre 2026 ha raccomandato a Intesa Sanpaolo prudenza sulla distribuzione di dividendi e imposto un piano d’integrazione a sei mesi. La Bce ha fissato un vincolo: se l’adesione degli azionisti di Mps all’Opas non dovesse superare il 66,67%, Intesa dovrà trasmettere entro un mese all’istituto di Francoforte un piano dettagliato per l’esecuzione dell’accordo Unipol.
Quanto alla quota del 13,32% detenuta da Mediobanca (gruppo Mps) nelle Generali, sarà trasferita a Intesa Sanpaolo Assicurazioni SpA che potrà avvalersi del cosiddetto “Danish compromise“, il regime europeo per i conglomerati finanziari che consente di non dedurre integralmente dal capitale di vigilanza della banca il valore delle partecipazioni assicurative. Insieme al 3% di Generali già detenuto, Intesa Sanpaolo salirà a oltre il 16% del Leone di Trieste: il Ceo di Intesa, Carlo Messina, ha sottolineato che così la compagnia assicurativa non sarà più scalabile (“Nessuno potrà più acquisire Generali se Intesa ha il 13,5%”), mettendo “in sicurezza” il risparmio nazionale. Messina ha precisato che Intesa vuol operare in armonia con gli altri grandi soci italiani di Generali: la holding Delfin degli eredi Del Vecchio (10,15%), il costruttore e finanziere romano Francesco Gaetano Caltagirone (6,32%), i concorrenti di UniCredit (8,8%) e la famiglia Benetton.
Restano le preoccupazioni espresse in modo ufficioso dai sindacati: quali garanzie saranno verificabili, non solo promesse, sulla permanenza nel tempo di occupazione, filiali, funzioni direzionali e centri decisionali nei territori e in particolare a Siena e in Toscana? Quali strumenti di monitoraggio dei livelli occupazionali e della rete territoriale saranno previsti anche oltre il 2029?
Ricorre poi un singolare schema operativo. Nell’ultimo decennio Intesa Sanpaolo ha guidato il consolidamento bancario nazionale integrando Popolare di Vicenza e Veneto Banca nel 2017 e poi Ubi nel 2020. Come nelle Popolari Venete, anche con Mps Intesa rileva un istituto preventivamente ripulito da crediti deteriorati e problemi di bilancio. Tuttavia, mentre per le Popolari Venete il risanamento è avvenuto tramite il sacrificio di azionisti e obbligazionisti subordinati, per il salvataggio di Mps c’è stata anche un’enorme iniezione di capitale pubblico apportata il 3 agosto 2017 dal ministero dell’Economia e delle Finanze e solo in parte recuperata. Niente male come regalo di nozze.
